Company Valuation - JEM132

• Anglický název: Company Valuation
• Zajišťuje: Institut ekonomických studií (23-IES)
• Fakulta: Fakulta sociálních věd
• Platnost: od 2019
• Semestr: zimní
• E-Kredity: 6
• Způsob provedení zkoušky: zimní s.:
• Rozsah, examinace: zimní s.:2/2 Zk [hodiny/týden]
• Počet míst: 185 / 185 (185)
• Minimální obsazenost: neomezen
• Virtuální mobilita / počet míst: ne
• Stav předmětu: vyučován
• Jazyk výuky: angličtina
• Způsob výuky: prezenční
• Další informace: http://ies.fsv.cuni.cz/en/syllab/JEM132
• Poznámka: předmět je možno zapsat mimo plán; povolen pro zápis po webu; při zápisu přednost, je-li ve stud. plánu
• Garant: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D.
• Vyučující: Mgr. Anton Astakhov, BA; Mgr. Alina Cazachevici; Mgr. Tiep Luu Danh; Jiří Novák, M.Sc., Ph.D.; Fan Yang
• Třída: Courses for incoming students

Anotace

čeština

Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (24.09.2021)

Kurz seznamuje studenty s finanční analýzou a oceňováním podniku. Expozice začíná diskusí o koncepčních východiscích, které tvoří základ pro finanční analýzu a ocenění. Následně jsou studenti vedeni procesem konstrukce modelu oceňování diskontovaných peněžních toků. Diskutují se praktické úvahy a studenti se učí, jak aplikovat koncepční rámec v reálném prostředí. Nakonec studenti zavedou své znalosti do praxe, protože jsou požádáni, aby pomocí svého modelu ocenili existující společnost a interpretovali výsledky. Studenti čtyřletého i pátého ročníku jsou vítáni. Kurz je vhodný pro studenty, kteří si kladou za cíl absolvovat zkoušky CFA nebo se zúčastnit výzkumné výzvy CFA. Více informací na webu hlavního kurzu: http://ies.fsv.cuni.cz/cs/syllab/JEM132. Studentům doporučujeme, aby před zapsáním kurzu JEM132 Company Valuation absolvovali kurz JEM092 Asset Pricing.

Zoom:
https://cesnet.zoom.us/j/99908395290?pwd=Lzlvd0JqVmFxMnBjb1FTS3EzamYvdz09

Google Disk:
https://drive.google.com/drive/folders/1IfJgRp-Eri4Vn16Cz53B3z2eISNz1g3y?usp=sharing

angličtina

Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (24.09.2021)

The course introduces students to financial analysis and company valuation. The exposition starts with the discussion of the conceptual points of departure that constitute a basis for financial analysis and valuation. Subsequently, students are guided through the process of the construction of the discounted cash flow valuation model. Practical considerations are discussed and students learn how to apply the conceptual framework in real life setting. Finally, students put their knowledge into practice as they are asked to use their model to value an existing company and interpret the results. Both four-year and fifth-year students are welcome to take the course. The course is suitable for students who aim to take the CFA Exams or to participate in the CFA Research Challenge. More details on the main course web site: http://ies.fsv.cuni.cz/en/syllab/JEM132. Students are encouraged to complete the JEM092 Asset Pricing course before enrolling in the JEM132 Company Valuation course.

Zoom:
https://cesnet.zoom.us/j/99908395290?pwd=Lzlvd0JqVmFxMnBjb1FTS3EzamYvdz09

Google Disk:
https://drive.google.com/drive/folders/1IfJgRp-Eri4Vn16Cz53B3z2eISNz1g3y?usp=sharing

Literatura

čeština

Poslední úprava: Mgr. Michaela Čuprová (07.06.2020)

Základní

Koller, T., Goedhart, M., Wessels D. (McKinsey) (2010). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (John Wiley & Sons Inc., Hoboken, New Jersey).

Doporučená
Penman, S. H. (2007). Financial Statement Analysis and Security Valuation (McGraw-Hill, London).
Damadaran, A.(2001) The dark side of valuation (FT Press: Prentice Hall).
Lundholm, R., T. O'Keefe and G. A. Feltham (2001), "Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Model and the Residual Income Model", Contemporary Accounting Research, Vol. 18, No. 2, pp. 311.

angličtina

Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (14.10.2016)

Core
Koller, T., Goedhart, M., Wessels D. (McKinsey) (2010). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (John Wiley & Sons Inc., Hoboken, N.J.).

Reference
Penman, S. H. (2007). Financial Statement Analysis and Security Valuation (McGraw-Hill, London).
Damaodaran, A.(2001) The dark side of valuation, Prentice Hall.
Lundholm, R., T. O'Keefe and G. A. Feltham (2001), "Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Model and the Residual Income Model", Contemporary Accounting Research, Vol. 18, No. 2, pp. 311.

Požadavky ke zkoušce

čeština

Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (23.09.2021)

Studenti odevzdají odpovědi na přípravu k přednáškám, domácí úkoly, udělají prezentaci a složí závěrečnou zkoušku. Váhy jednotlivých složek kurzu jsou následující:

• příprava k přednáškám a bonus - celkem 34 bodů
• domácí úkol 1 - 14 bodů
• domácí úkol 2 - 20 bodů
• prezentace projektu - 12 bodů
• závěrečná zkouška - 20 bodů

Pro úspěšné absolvování předmětu musí studenti (i) složit poslední pokus o závěrečnou zkoušku a (ii) získat alespoň 50 bodů za všechny požadavky kurzu. Stupnice klasifikace je následující:

• 90 bodů - A - výborně
• 80 bodů - B - velmi dobré
• 70 bodů - C - dobře
• 60 bodů - D - dostatečný
• 50 bodů - E - vyhovující
• méně - F - neprospěl

angličtina

Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (23.09.2021)

Students submit answers to lecture preludes, home assignments, present their equity report, and they take the final exam. The weights of individual course components are as follows:

• lecture preludes and bonus  - total 34 pts
• home assignment 1 – 14 pts
• home assignment 2 – 20 pts
• presentation of the valuation project - 12 pts
• final exam – 20 pts

To pass the course students need to (i) pass the last attempt of the written final examination (min 25 out of 50 pts) and (ii) collect at least 50 points for all course requirements cumulatively. The grading scale is as follows:

• 90 pts - A – excellent 
• 80 pts - B – very good
• 70 pts - C – good
• 60 pts - D – fair
• 50 pts - E – satisfactory
• less - F – fail

Sylabus

čeština

Poslední úprava: Mgr. Michaela Čuprová (07.06.2020)

Obsah:

1) Úvod - přehled kurzu, diskuse o literatuře, specifikace požadavků, rámec oceňování podniku

2) Oceňovací modely - primární expozice modelů oceňování kev: srovnatelné násobky, model diskontovaných dividend, model diskontovaných peněžních toků, model reziduálních výnosů

3) Finanční účetnictví - klíčové účetní vztahy používané při oceňování, princip časového rozlišení a cash flow, čistý přebytek

4) Účetní přepracování - přepracování číselných údajů, investovaný kapitál, čistý provozní zisk snížený o upravené daně, volný peněžní tok

5) Finanční analýza - konstrukce finančních ukazatelů, návratnost vlastního kapitálu, návratnost investovaného kapitálu, finanční páka a rozpětí, obrat aktiv, marže provozního zisku

6) Prognózování - hybné síly, predikce růstu, predikce ziskovosti

7) Náklady na dluh - vážené průměrné náklady na kapitál, finanční struktura, náklady na dluh

8) Náklady na kapitál - odhad CAPM, stanovení prémie za riziko akciového trhu, odhad beta, 3-faktorový model

9) Horizon - určující horizontový růst a ziskovost, pokračující hodnotu

10) Odhad hodnoty - diskontování, stanovení hodnoty na akcii, analýza citlivosti, doporučení buy-hold-sell

11) Kvalitativní analýza - makroekonomická analýza, Porterova analýza. SWOT analýza

12) Srovnatelné násobky - poměr mezi knihami a trhem, poměr výnosů k ceně, poměr ebita k podnikům

angličtina

Poslední úprava: Mgr. Michaela Čuprová (07.06.2020)

Contents

1) Introduction - overview of the course, discussion of the literature, specification of the requirements, company valuation framework
2) Valuation Models - primary exposition of the kev valuation models: comparable multiples, discounted dividend model, discounted cash flow model, residual income model
3) Financial Accounting - key accounting relationships used in valuation, accrual principle vs. cash flow, clean surplus relationship
4) Accounting Restatements - restatements of accoutning figures, invested capital, net operating profit less adjusted taxes, free cash flow
5) Financial Analysis - construction of financial ratios, return on equity, return on invested capital, financial leverage & spread, asset turnover, operating profit margin
6) Forecasting - value drivers, forecasting of growth, forecasting of profitability
7) Cost of Debt - weighted average cost of capital, financial structure, cost of debt
8) Cost of Equity - estimating CAPM, determination of equity market risk premium, estimating beta, 3-factor model
9) Horizon - determining horizon growth and profitability, continuing value
10) Value Estimate - discounting, determining per share value, sensitivity analysis, buy-hold-sell recommendation
11) Qualitative Analysis - macroeconomic analysis, Porter's analysis,. SWOT analysis
12) Comparable Multiples - book-to-market ratio, earnings-to-price ratio, ebita-to-enterprise value ratio