Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Kurz seznamuje studenty s problematikou finanční analýzy a oceňování podniků. Kurz začíná diskusí o koncepčních východiscích, které tvoří základ pro rigorózní finanční analýzu a ocenění. Následně jsou studenti provedeni procesem konstrukce modelu oceňování diskontovaných peněžních toků. Diskutují se praktické úvahy a studenti se učí, jak aplikovat koncepční rámec v reálném prostředí. Nakonec studenti aplikují nabyté znalosti na příkladu z praxe. V rámci domácího zadání studenti ocení pomocí svého modelu existující společnost a interpretují výsledky.
Kurz je primárně určen pro studenty 4. a 5. ročníků. Studenti bakalářského studia si mohou kurz zapsat po dohodě s vyučujícím. Kurz je vhodný pro studenty, kteří chtějí absolvovat zkoušky institutu CFA nebo se hodlají zúčastnit studentské soutěže CFA Research Challenge. Studentům doporučujeme (ale nevyžadujeme), aby před zapsáním kurzu Company Valuation (JEM132) absolvovali následující kurzy: Financial Accounting (JEB044), Financial Management (JEB045), Asset Pricing (JEM092).
Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
The course introduces students to financial analysis and company valuation. The exposition starts with the discussion of the conceptual points of departure that constitute the basis for rigorous financial analysis and valuation. Subsequently, students are guided through the process of the construction of the discounted cash flow valuation model. Practical considerations are discussed and students learn how to apply the conceptual framework in real life setting. Finally, students put their knowledge into practice as they are asked to use their model to value an existing company and interpret the results.
The course is primarily intended for four-year and fifth-year students. Bachelor’s level students are welcome to take the course after an agreement with the instructor. The course is suitable for students who aim to take the CFA Exams or to participate in the CFA Research Challenge. We recommend (but do not strictly require) students to take the following courses before they take Company Valuation (JEM132): Financial Accounting (JEB044), Financial Management (JEB045), Asset Pricing (JEM092).
Literatura -
Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Základní Koller, T., Goedhart, M., Wessels D. (McKinsey) - Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (John Wiley & Sons Inc., Hoboken, New Jersey).
Doporučená Penman, S. H. - Financial Statement Analysis and Security Valuation (McGraw-Hill, London). Damadaran, A. - The dark side of valuation (FT Press: Prentice Hall). Lundholm, R., T. O'Keefe and G. A. Feltham (2001), "Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Model and the Residual Income Model", Contemporary Accounting Research, Vol. 18, No. 2, pp. 311.
Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Core Koller, T., Goedhart, M., Wessels D. (McKinsey) - Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (John Wiley & Sons Inc., Hoboken, N.J.).
Reference Penman, S. H. - Financial Statement Analysis and Security Valuation (McGraw-Hill, London). Damaodaran, A. - The dark side of valuation, Prentice Hall. Lundholm, R., T. O'Keefe and G. A. Feltham (2001), "Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Model and the Residual Income Model", Contemporary Accounting Research, Vol. 18, No. 2, pp. 311.
Požadavky ke zkoušce -
Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Studenti odevzdají odpovědi na přípravu k přednáškám, domácí úkoly, udělají prezentaci a složí závěrečnou zkoušku. Váhy jednotlivých složek kurzu jsou následující:
domácí úkol 1 - 16 bodů
domácí úkol 2 - 24 bodů
prezentace projektu - 20 bodů
závěrečná zkouška - 40 bodů
Pro úspěšné absolvování předmětu musí studenti (i) složit poslední pokus o závěrečnou zkoušku a (ii) získat alespoň 50 bodů za všechny požadavky kurzu. Stupnice klasifikace je následující:
90 bodů - A - výborně
80 bodů - B - velmi dobře
70 bodů - C - dobře
60 bodů - D - přiměřeně
50 bodů - E - dostatečně
méně - F - nedostatečně
Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Students submit answers to lecture preludes, home assignments, present their equity report, and they take the final exam. The weights of individual course components are as follows:
home assignment 1 – 16 pts
home assignment 2 – 24 pts
presentation of the valuation project - 20 pts
final exam – 40 pts
To pass the course, students need to (i) pass the last attempt of the written final examination (min 25 out of 50 pts) and (ii) collect at least 50 points for all course requirements cumulatively. The grading scale is as follows:
90 pts - A – excellent
80 pts - B – very good
70 pts - C – good
60 pts - D – fair
50 pts - E – satisfactory
less - F – fail
Sylabus -
Poslední úprava: Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Obsah 1) Úvod - přehled předmětu, diskuse o literatuře, specifikace požadavků, rámec oceňování společností 2) Oceňovací modely - přehled oceňovacích modelů: srovnatelné násobky, diskontovaný dividendový model, diskontovaný model peněžních toků, model zbytkového příjmu 3) Účetní reorganizace - klíčové účetní vztahy, reklasifikace účetních údajů, investovaný kapitál, čistý provozní zisk bez očištěných daní, volné peněžní toky 4) Finanční analýza - konstrukce finančních poměrů, návratnost vlastního kapitálu, návratnost investovaného kapitálu, finanční páka a rozptyl, obrátkovost aktiv 5) Náklady dluhového kapitálu - základní rozdíly v nákladech kapitálu, efektivní úroková sazba, komponentní přístup, výnos do splatnosti (YTM) 6) Náklady vlastního kapitálu - odhad CAPM, stanovení rizikové prémie akciového trhu, odhad koeficientu beta, 3-faktorový model 7) Vážené průměrné náklady kapitálu (WACC) - finanční struktura, cílové vs. historické váhy 8) Srovnatelné násobky - poměr účetní k tržní hodnotě vlastního jmění, poměr zisku k ceně, poměr hodnoty ebita k hodnotě podniku 9) Volné peněžní toky (FCF) - konstrukce, predikce provozní ziskovosti, daňové sazby, změny investovaného kapitálu 10) Kvalitativní analýza - makroekonomická analýza, Porterova analýza, SWOT analýza 11) Předpovídání - určovatelé hodnoty, předpovídání růstu, předpovídání ziskovosti 12) Horizont - určování růstu a ziskovosti horizontu, terminální hodnota 13) Odhad hodnoty - diskontování, stanovení hodnoty akcie, citlivostní analýza, investiční doporučení
