Úprava systému pro odškodňování investorů v právním řádu ČR

• Název práce v češtině: Úprava systému pro odškodňování investorů v právním řádu ČR
• Název v anglickém jazyce: Regulation of the Investor Compensation Scheme in the Legal System of the Czech Republic
• Klíčová slova: Garanční fond, investiční služby, kapitálový trh, cenné papíry, zajišťovací fondy, Fond pojištění vkladů
• Klíčová slova anglicky: Investor Compensation Scheme Fund, investment services, capital market, securities, Deposit Insurance Fund
• Akademický rok vypsání: 2007/2008
• Typ práce: disertační práce
• Jazyk práce: čeština
• Ústav: Katedra obchodního práva (22-KOBCHP)
• Vedoucí / školitel: doc. JUDr. Ivanka Štenglová
• Řešitel: skrytý - zadáno a potvrzeno stud. odd.
• Datum přihlášení: 27.05.2008
• Datum zadání: 27.05.2008
• Datum a čas obhajoby: 17.09.2012 17:00
• Místo konání obhajoby: PF UK
• Datum odevzdání elektronické podoby: 09.05.2012
• Datum proběhlé obhajoby: 17.09.2012
• Oponenti: Prof. JUDr. Jan Dědič

Předběžná náplň práce

Tato disertační práce se zabývá tuzemskou právní úpravou systému pro odškodňování investorů, tj. systémů financovaných primárně investičními podniky (obchodníky s cennými papíry), jejichž hlavním úkolem je ochrana drobných investorů před neschopností obchodníků s cennými papíry (investičních podniků) vydat svým zákazníkům majetkové hodnoty, které od nich převzali za účelem poskytnutí investiční služby. Pokud k takové situaci dojde, poskytnou kompenzační systémy poškozeným zákazníkům náhradu (ve stanovené výši a za stanovených podmínek). Tím systémy pro odškodňování investorů významným způsobem posilují důvěru investorů v kapitálový trh, která je zcela nezbytná pro jejich hladké fungování. Motivací českého zákonodárce pro úpravu systému pro odškodňování investorů v právním řádu České republiky byla rovněž harmonizace tuzemské regulace kapitálového trhu s evropským právem, včetně směrnice ICS.

Po stručném exkurzu k nepříliš dlouhé historii této právní úpravy, autor v následujících kapitolách práce rozebírá veškeré významné aspekty této právní úpravy. Zabývá se nejprve právní povahou subjektů, které zabezpečují systém pro odškodňování investorů, a to nejen v tuzemsku, ale i v ostatních členských státech Evropské unie, jejichž zákonodárci pojali tuto úpravu leckdy velmi odlišně od právní úpravy naší. Rozebrány jsou zde rovněž otázky týkající se organizačního uspořádání subjektu spravujícího český systém, tj. Garančního fondu obchodníků s cennými papíry, postavení členů jeho statutárního orgánu (správní rady) a vztahu Garančního fondu k regulátorovi kapitálového trhu (České národní bance) i Ministerstvu financí.

Následující kapitola se zabývá povinnými účastníky tohoto systému, tj. subjekty povinně přispívajícími do tohoto systému, jejichž zákazníci požívají ochrany poskytované tímto systémem. Těmito účastníky jsou obchodníci s cennými papíry, investiční společnosti poskytující investiční služby a, za podmínek stanovených zákonem, i zahraniční osoby, které na území České republiky poskytují investiční služby.

V další kapitole se autor věnuje otázkám financování jak systému pro odškodňování investorů, tak i provozních nákladů Garančního fondu. Jsou zde rozebrány základní modely financování, které se uplatňují v členských státech Evropské unie. Samostatně je pojednáno o jednotlivých finančních zdrojích Garančního fondu, především o příspěvcích povinně odváděných účastníky záručního systému spravovaného Garančním fondem.

Následující kapitola vymezuje předmět náhrady Garančního fondu, zejména rozebírá legální definici pojmu „zákaznický majetek“, veřejnoprávní charakter tohoto institutu a jednotlivé složky legální definice tohoto pojmu. Dále se vymezuje zákaznický majetek v modelových situacích, ke kterým dochází při poskytování investičních služeb. Autor se zde zabývá i negativním vymezením pojmu zákaznický majetek a kriticky hodnotí relevantní soudní judikaturu.

Další kapitola analyzuje úpravu procesu výplaty náhrad, včetně vymezení osob oprávněných k náhradě, výpočtu náhrady i její výše. Dále se zabývá speciální promlčecí lhůtou a lhůtami, jimiž se řídí proces vyplácení náhrad.

Závěrečné tři kapitoly jsou věnovány komparaci, a to jednak s úpravou podobného garančního systému v zákoně o bankách – Fondu pojištění vkladů a dále s úpravou systému pro odškodňování investorů ve Velké Británii a Slovenské republice.

Závěr práce shrnuje jednak základní charakteristiky tuzemské právní úpravy systému pro odškodňování investorů, jakož i její nedostatky včetně návrhů, jak tyto nedostatky odstranit.

Předběžná náplň práce v anglickém jazyce

This dissertation deals with the Czech legal regulation of the investor compensation schemes, i.e. schemes primarily financed by investment firms (securities broker dealers) whose main purpose is a protection of retail investors against a default of securities broker dealers (investment firms) resulting in their inability to return their clients their assets which were entrusted to these firms in connection with investment business. In the case of such failure the compensation schemes will compensate the loss to the clients (in a specified amount and subject to given conditions). The investor compensation schemes therefore substantially strengthen the confidence of investors in the capital markets which is absolutely necessary for their smooth operation. The Czech legislator was also motivated to adopt the investor compensation scheme regulation in order to harmonise the Czech capital market law with Acquis Communautaire, including the ICS directive.

After a brief outline of the not too long history of the Czech investor compensation scheme regulation the author analyses all important aspects of this law. He deals with a legal nature of entities managing the compensation schemes not only in the Czech Republic but also in another EU Member States, whose legislators held this regulation often very differently from our law. Also the issues dealing with the organisational structure of the entity managing the Czech compensation scheme, i.e. the Securities Broker Dealers Guarantee fund (Garanční fond obchodníků s cennými papíry), the status of its statutory body (the board) and the relations vis-à-vis the capital market regulator (the Czech National Bank) and the Ministry of Finance of the Czech Republic are analysed there.

The following chapter deals with the obligatory participants of the Czech investor compensation scheme, i.e. entities which are required to participate to this scheme and whose clients benefit from the protection provided by this scheme. These participants are securities broker dealers, the management companies providing investment services and under conditions set by law also foreign entities providing investment services within the Czech Republic territory.
The next chapter analyses issues of funding the investor compensation scheme and the operation costs of the Czech Guarantee fund. The basic funding models applied in the EU Member States are also analysed there. A separate treatise deals with individual financial sources of the Czech Guarantee fund, mainly with the contributions obligatory paid by the participants of the investor compensation scheme managed by the Guarantee fund.

The following chapter defines the subject of the compensation from the Guarantee fund; in particular it analyses the legal definition of the concept of the “client assets”, the public law character of this concept and individual elements of this concept. Further, client assets are defined within investment services provision. The author deals with the negative scope of the concept of the “client assets” and critically assesses the relevant judicature.

The next chapter analysis regulation of the compensation payment process, including identification of persons and entities entitled for the compensation, the compensation calculation and the amount of compensation, the statutory limitation period and periods governing the compensation payment process.

The last three chapters deal with comparison. Firstly compares the Czech investor compensation scheme law with a regulation of a similar guarantee scheme provided for by the Czech Banking Act – the Deposit Insurance Fund (Fond pojištění vkladů) the following chapters compare the Czech investor compensation scheme regulation with the investor compensation scheme law in the United Kingdom and the Slovak Republic.

The conclusion of this dissertation summarises the main characteristic of the Czech investor compensation scheme law and the shortcomings of this law, including the proposals for their remedy.