Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
The course introduces students to financial analysis and company valuation. The exposition starts with the discussion of the conceptual points of departure that constitute the basis for rigorous financial analysis and valuation. Subsequently, students are guided through the process of the construction of the discounted cash flow valuation model. Practical considerations are discussed and students learn how to apply the conceptual framework in real life setting. Finally, students put their knowledge into practice as they are asked to use their model to value an existing company and interpret the results.
The course is primarily intended for four-year and fifth-year students. Bachelor’s level students are welcome to take the course after an agreement with the instructor. The course is suitable for students who aim to take the CFA Exams or to participate in the CFA Research Challenge. We recommend (but do not strictly require) students to take the following courses before they take Company Valuation (JEM132): Financial Accounting (JEB044), Financial Management (JEB045), Asset Pricing (JEM092).
Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (27.09.2022)
Kurz seznamuje studenty s problematikou finanční analýzy a oceňování podniků. Kurz začíná diskusí o koncepčních východiscích, které tvoří základ pro rigorózní finanční analýzu a ocenění. Následně jsou studenti provedeni procesem konstrukce modelu oceňování diskontovaných peněžních toků. Diskutují se praktické úvahy a studenti se učí, jak aplikovat koncepční rámec v reálném prostředí. Nakonec studenti aplikují nabyté znalosti na příkladu z praxe. V rámci domácího zadání studenti ocení pomocí svého modelu existující společnost a interpretují výsledky.
Kurz je primárně určen pro studenty 4. a 5. ročníků. Studenti bakalářského studia si mohou kurz zapsat po dohodě s vyučujícím. Kurz je vhodný pro studenty, kteří chtějí absolvovat zkoušky institutu CFA nebo se hodlají zúčastnit studentské soutěže CFA Research Challenge. Studentům doporučujeme (ale nevyžadujeme), aby před zapsáním kurzu Company Valuation (JEM132) absolvovali následující kurzy: Financial Accounting (JEB044), Financial Management (JEB045), Asset Pricing (JEM092).
Literature -
Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (31.08.2023)
Core Koller, T., Goedhart, M., Wessels D. (McKinsey) - Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (John Wiley & Sons Inc., Hoboken, N.J.).
Reference Penman, S. H. - Financial Statement Analysis and Security Valuation (McGraw-Hill, London). Damodaran, A. - The dark side of valuation, Prentice Hall. Lundholm, R., T. O'Keefe and G. A. Feltham (2001), "Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Model and the Residual Income Model", Contemporary Accounting Research, Vol. 18, No. 2, pp. 311.
Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (31.08.2023)
Základní Koller, T., Goedhart, M., Wessels D. (McKinsey) - Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (John Wiley & Sons Inc., Hoboken, New Jersey).
Doporučená Penman, S. H. - Financial Statement Analysis and Security Valuation (McGraw-Hill, London). Damodaran, A. - The dark side of valuation (FT Press: Prentice Hall). Lundholm, R., T. O'Keefe and G. A. Feltham (2001), "Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Model and the Residual Income Model", Contemporary Accounting Research, Vol. 18, No. 2, pp. 311.
Requirements to the exam -
Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (31.08.2023)
Students are invited to submit responses to lecture preludes and participate in in-class discussions. Students are required to take the final written in-class exam. The final grade is determined based on the result of the final exam. Students may be upgraded (but not downgraded) based on the quality of their responses to lecture preludes and their contribution to in-class discussions. The grading scale is as follows:
91 pts - A – excellent
81 pts - B – very good
71 pts - C – good
61 pts - D – fair
51 pts - E – satisfactory
less - F – fail
Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (31.08.2023)
Studenti mohou posílat odpovědi na přípravy k přednáškám a účastnit se diskusí ve třídě. Studenti jsou povinni absolvovat závěrečnou písemnou zkoušku ve třídě. Na základě výsledku závěrečné zkoušky je stanovena závěrečná známka. Studentům může být zvýšena známka (nikoli však snížena) na základě kvality jejich odpovědí na přípravy k přednáškám a příspěvků k diskusím ve třídě. Stupnice hodnocení je následující:
91 bodů - A - výborně
81 bodů - B - velmi dobře
71 bodů - C - dobře
61 bodů - D - přiměřeně
51 bodů - E - dostatečně
méně - F - nedostatečně
Syllabus -
Last update: doc. Bc. Jiří Novák, M.Sc., Ph.D. (31.08.2023)
Contents 1) Introduction - overview of the course, discussion of the literature, specification of the requirements, company valuation framework 2) Valuation Models - primary exposition of the kev valuation models: comparable multiples, discounted dividend model, discounted cash flow model, residual income model 3) Accounting Reorganization - key accounting relationships, reclassification of accoutning figures, invested capital, net operating profit less adjusted taxes, free cash flow 4) Financial Analysis - construction of financial ratios, return on equity, return on invested capital, financial leverage & spread, asset turnover, operating profit margin 5) Cost of Debt - fundamental differences in the cost of capital, effective interest rate, component approach, yield to maturity (YTM) 6) Cost of Equity - estimating CAPM, determination of equity market risk premium, estimating beta, 3-factor model 7) Weighted Average Cost of Capital (WACC) - financial structure, target vs. historical weights 8) Comparable Multiples - book-to-market ratio, earnings-to-price ratio, ebita-to-enterprise value ratio 9) Free Cash Flow (FCF) - construction, forecasting operating profitability, tax rates, changes in invested capital 10) Qualitative Analysis - macroeconomic analysis, Porter's analysis, SWOT analysis 11) Forecasting - value drivers, forecasting of growth, forecasting of profitability 12) Horizon - determining horizon growth and profitability, continuing value 13) Value Estimate - discounting, determining per share value, sensitivity analysis, buy-hold-sell recommendation
