Nástroje monetární politiky České národní banky

• Thesis title in Czech: Nástroje monetární politiky České národní banky
• Thesis title in English: Tools of monetary policy of the Czech National Bank
• Key words: Nástroje monetární politiky, Česká národní banka, centrální bankovnictví, cílování inflace
• English key words: Monetary policy tools, the Czech national bank, central banking, inflation targeting
• Academic year of topic announcement: 2009/2010
• Thesis type: diploma thesis
• Thesis language: čeština
• Department: Department of Economics and Empirical Legal Studies (22-KNH)
• Supervisor: JUDr. Ing. Aleš Borkovec, Ph.D.
• Author: hidden - assigned and confirmed by the Study Dept.
• Date of registration: 09.02.2010
• Date of assignment: 02.11.2010
• Date and time of defence: 27.01.2011 12:00
• Venue of defence: 329
• Date of electronic submission: 13.12.2010
• Date of proceeded defence: 27.01.2011
• Opponents: doc. JUDr. PhDr. Ilona Bažantová, CSc.

Preliminary scope of work

Cílem práce je postihnout nejdůležitější faktory ovlivňující ekonomický vývoj v České republice a podrobně popsat, které nástroje monetární politiky, z jakého důvodu, a s jakými důsledky Česká národní banka v jednotlivých obdobích zvolila. Autor zvolil chronologický výklad s důrazem na zařazení do dobového kontextu.

Úvodní kapitola definuje pojem monetární politiky a nastiňuje její základní druhy a cíle. Spolu s druhou a třetí kapitolou je nezbytným teoretickým podkladem k praktické části. Vysvětluje, proč je monetární politika svěřována do rukou centrálních bank jako nezávislých institucí a proč je cenová stabilita ve většině zemí jediným hlavním cílem monetární politiky. Zároveň získáme základní představu o tom, co je to monetární expanze a monetární restrikce, kdy se používají a jaké mají důsledky.

Druhá část se zabývá procesem monetární politiky vedoucí od jejích nástrojů přes operační a zprostředkující cíle až ke konečným cílům. Popisuje přednosti a nedostatky různých strategií a poodkrývá řetězce ekonomických vazeb, prostřednictvím kterých použité nástroje ovlivňují konečné cíle. Kromě toho předkládá některé problémy monetární politiky a diskutuje roli časových zpoždění.

Třetí kapitola se věnuje nástrojům monetární politiky v obecné rovině. Vedle doktrinálního členění a základních charakteristik popisuje důsledky jejich použití na měnovou bázi, krátkodobou úrokovou míru a cenovou hladinu.

Čtvrtá kapitola je jádrem práce. Pomocí historické, popisné a analytické vědecké metody posuzuje činnost České národní banky od jejího vzniku až do roku 2010 se zaměřením na podrobný popis použitých nástrojů monetární politiky. Součástí výkladu je stručný ekonomický vývoj České republiky důležitý pro zařazení jednotlivých nástrojů do historického kontextu. Nalezneme zde nejen analýzu vytvořenou ex post, ale i dobové argumenty, které vedly Českou národní banku k jejím rozhodnutím.

Období transformace charakterizoval dvoupilířový režim založený na cílování jak měnového kurzu, tak peněžní zásoby. V důsledku toho začaly vznikat určité disproporce ve vývoji makroekonomických veličin. ČNB se jim snažila čelit sterilizační politikou, která ale měla některé nezamýšlené dopady. Předmětné období je typické využíváním celé široké palety nástrojů. Diskontní nástroje a povinné minimální rezervy postupně vystřídaly operace na volném trhu a devizové intervence. V režimu cílování inflace se proces monetární politiky výrazně zjednodušil. Hlavním a téměř výlučně používaným nástrojem se staly operace na volném trhu, ostatní nástroje jsou v dnešní době pouze doplňkové.

Preliminary scope of work in English

The purpose of my thesis is to analyze main factors affecting economic development of Czech Republic and describe in detail the instruments of monetary policy including reasons and consequences of their use. Author chose chronological interpretation with emphasis on inclusion in historical context.

Introductory chapter defines the concept of monetary policy and outlines its types and goals. Along with the second and the third chapter, it creates necessary theoretical basis for the practical part. It explains why monetary policy is given to the hands of central banks as independent institutions, and why is price stability in most countries the only main objective of monetary policy. We also get a basic idea of what monetary expansions and monetary restrictions are and what are their consequences.

Second chapter deals with process of monetary policy. It describes strengths and weaknesses of different strategies and shows the chain of economic links, through which the instruments used affect final goals. In addition, it presents some problems of monetary policy and discusses the role of time lags.

Third chapter looks at the tools of monetary policy in general. Beside basic characteristics, it describes, how they influence monetary base, short-term interest rate and price level.

Fourth chapter is the core of the work. Using historical, descriptive and analytical scientific methods, it considers activities of Czech National Bank from its inception until 2010 focusing on detailed description of the instruments of monetary policy. Here we find not only ex post analysis, but also contemporary arguments that led Czech National Bank to its decisions.

Czech National Bank monetary policy can be divided into two stages. Transition period is characterized by two-pillar system based on both exchange rate targeting and money supply targeting. As a result, some disproportions in development of macroeconomic variables occured. Czech National Bank has applied sterilization, which had some unintended consequences. Discount tools and reserve requirements were gradually replaced by open market operations and foreign exchange intervention. As a result of macroeconomic imbalances, the currency crisis broke out in 1997. However it can be evaluated quite positively. Czech National Bank handled it quickly, without assistance and with only small losses. Inflation targeting monetary policy process is greatly simplified. Central bank controls short-term interest rates which affect inflation. The main and almost exclusively used tool became open market operations, other instruments are now only supplementary.