Impact of financial stability related actions taken by European authorities on financial markets

• Thesis title in Czech: Dopad opatření přijatých evropskými orgány v oblasti finanční stability na finanční trhy
• Thesis title in English: Impact of financial stability related actions taken by European authorities on financial markets
• Key words: Evropský pojišťovací sektor; pozastavení distribuce dividend, eventová studie, prohlášení EIOPA, akciový trh, rizika spojená s klimatickou transformací, portfolia státních dluhopisů, pojišťovací společnosti, Solventnost II, Centralizovaná bezpečnostní databáze (CSDB), oceňování státních dluhopisů, analýza citlivosti ziskovosti, evropské trhy, domácí zaujatost, velikost společnosti, produkty vázané na trh, zajišťovatelé, ekonomická odolnost
• English key words: European insurance sector; suspension of dividend distributions, event study, EIOPA statement, equity market, Climate-related transition risks, Sovereign bond portfolios, Insurance companies, Solvency II, Centralized Security Database (CSDB), Sovereign bond valuation, Profitability sensitivity analysis, European markets, Home bias, Company size, Market-linked products, Reinsurers, Economic resilience
• Academic year of topic announcement: 2020/2021
• Thesis type: dissertation
• Thesis language: angličtina
• Department: Institute of Economic Studies (23-IES)
• Supervisor: doc. PhDr. Ing. et Ing. Petr Jakubík, Ph.D., Ph.D.
• Author: hidden - assigned and confirmed by the Study Dept.
• Date of registration: 01.10.2020
• Date of assignment: 01.10.2020
• Confirmed by Study dept. on: 01.10.2020
• Date and time of defence: 19.03.2025 17:10
• Venue of defence: Opletalova, O109, AULA Michala Mejstříka č. 109
• Date of electronic submission: 17.01.2025
• Date of proceeded defence: 19.03.2025
• Opponents: prof. Falko Fecht, Ph.D.

References

Abreu, J. F., Gulamhussen, M.A, (2013). Dividend payouts: Evidence from U.S. bank holding companies in the context of the financial crisis. Journal of Corporate Finance, 22: 54-65.
Acharya, V., Gujral, I., Kulkarni, N., and H. Shin, (2012). Dividends and Bank Capital in the Financial Crisis of 2007-2009.î Working paper, NYU-Stern and Princeton University.
Acharya, V., Le, H. T., and H. Shin, (2017). Bank Capital and Dividend Externalities. Review of Financial Studies, 30, 988-1018.
Admati, A., DeMarzo, P., Hellwig, M., and P. Páeiderer, (2013). Fallacies, Irrelevant Facts, and Myths in the Discussion of Capital Regulation: Why Bank Equity is Not Expensive. Working Paper, Stanford GSB.
Ahnert,L., Vogt, P., Vonhoff, V., Weigert, F. (2018). The impact of regulatory stress testing on bank’s equity and CDS performance, University of St. Gallen, Swiss Institute of Banking and Finance Working Paper.
Akhigbe, A., Borde, S.F., Madura, J., (1993). Dividend policy and signalling by insurance companies’, Journal of Risk and Insurance 60: 413–425.
Almeida, H., M. Campello, M. S. Weisbach, (2004). The Cash Flow Sensitivity of Cash. Journal of Finance 59:1777–804.
Bank for International Settlements (2014): 84th Annual Report, 2013/14.
Black, F., Scholes, M., (1974). The effects of dividend yield and dividend policy on common stock prices and returns. Journal of Financial Economics 1, 1–22.
Boehmer, E. Masumeci, J., Poulsen, A.B. (1991). Event-Study Methodology under Conditions of Event-Induced Variance. Journal of Financial Economics, 30(2), 253-272.
Brown, S.J., Warner, J.B. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics, 14(1), 3–31.
Browne, M. J., James M., C., Robert E., H., (1999). Economic and market predictors of insolvencies in the life-health insurance industry. Journal of Risk and Insurance, 643–659.
Brunnermeier, M., et al., (2009). The Fundamental Principles of Financial Regulation. Geneva Reports on the World Economy 11.

Preliminary scope of work

COVID-19 pandemie zdůraznila potřebu robustní finanční stability a účinných regulačních opatření v sektoru pojišťovnictví. Tato disertační práce se zaměřuje na tři klíčové oblasti zlepšení odolnosti tohoto sektoru.

Nejprve hodnotí dopad doporučení Evropského orgánu pro pojišťovnictví a zaměstnanecké penzijní pojištění (EIOPA) pozastavit výplatu dividend a zpětné odkupy akcií během pandemie. Pomocí metodologie studia událostí výzkum zjistil, že tato opatření neměla významný dopad na ceny akcií pojišťoven, což dokládá odolnost sektoru.

Dále se práce zaměřuje na reakce trhu na celoevropské zátěžové testy pojišťoven. Srovnáním omezeného dopadu testů z roku 2014 se silnějšími reakcemi na testy v roce 2018 studie zdůrazňuje význam transparentního a účinného testování zátěže pro udržení důvěry trhu.

Třetí část disertace zkoumá rizika přechodu spojená s klimatickými změnami v portfoliích státních dluhopisů pojišťoven. Pokročilý rámec pro oceňování státních dluhopisů odhaluje významnou variabilitu klimatických rizik napříč evropskými zeměmi a identifikuje klíčové faktory, jako je domácí zaměření, velikost společnosti a role zajistitelů.

Tato disertační práce poskytuje cenné poznatky o schopnosti pojišťovnictví čelit krizím, efektivitě regulačních zásahů a integraci klimatických rizik do finančního hodnocení. Závěry podporují rozvoj účinnějších regulačních rámců a praktik řízení rizik, což přispívá k odolnému a udržitelnému pojišťovacímu sektoru.

Preliminary scope of work in English

The COVID-19 pandemic has underscored the need for robust financial stability and effective regulatory measures in the insurance sector. This dissertation explores three key areas to enhance the sector's resilience. First, it assesses the impact of the European Insurance and Occupational Pensions Authority's (EIOPA) recommendation to suspend dividend distributions and share buybacks during the pandemic. Using an event study methodology, the research finds that these measures did not significantly affect insurers' equity prices, demonstrating the sector's resilience. Second, it evaluates market reactions to EU-wide insurance stress tests. By comparing the limited impact of the 2014 tests with the stronger responses in 2018, the study underscores the importance of transparent and effective stress testing in maintaining market confidence. Third, the dissertation examines climate-related transition risks on insurers' sovereign bond portfolios. An advanced framework for sovereign bond valuation reveals significant variability in climate risks across European countries, identifying key determinants such as home bias, company size, and the role of reinsurers. This dissertation provides valuable insights into the insurance sector's ability to withstand crises, the effectiveness of regulatory interventions, and the integration of climate risks into financial assessments. The findings support the development of more effective regulatory frameworks and risk management practices, promoting a resilient and sustainable insurance industry.