Simulation of pension reform impact on Czech real estate market
Název práce v češtině: | Simulation of pension reform impact on Czech real estate market |
---|---|
Název v anglickém jazyce: | Simulation of pension reform impact on Czech real estate market |
Klíčová slova: | Penzijní reforma, Druhý pilíř, Nemovitosti, Podíl v portfoliu, Penzijní fond, Komerční nemovitosti |
Klíčová slova anglicky: | Pension reform, Second pillar, Real estate, Portfolio share, Pension fund, Commercial property |
Akademický rok vypsání: | 2010/2011 |
Typ práce: | diplomová práce |
Jazyk práce: | angličtina |
Ústav: | Institut ekonomických studií (23-IES) |
Vedoucí / školitel: | Ing. Tomáš Jandík |
Řešitel: | skrytý![]() |
Datum přihlášení: | 11.10.2010 |
Datum zadání: | 29.11.2010 |
Datum a čas obhajoby: | 21.06.2011 00:00 |
Místo konání obhajoby: | IES |
Datum odevzdání elektronické podoby: | 20.05.2011 |
Datum proběhlé obhajoby: | 21.06.2011 |
Oponenti: | PhDr. Petr Hedbávný |
Seznam odborné literatury |
Allianz Dresdner Economic Research, 2009a. Finland, Partly Funding Public Pensions.
Allianz Dresdner Economic Research, 2009b. Netherland: Setting Occupational Pension Trends. Allianz Dresdner Economic Research, 2009c. Norway: Making Occupational Pensions Mandatory. Allianz Dresdner Economic Research, 2009d. Portugal: Domination Public Pensions with a New Component. Allianz Dresdner Economic Research, 2009e. Switzerland: Operating a truly Multi-pillar System. Amenc, N., Martellini, L. & Ziemann, V., 2009. Alternative Investments for Institutional Investors: Risk Budgeting Techniques in Asset Management and Asset-Liability Management. Association of the Pension Funds in CR, 2011. www.apfcr.cz. Baum, A., 2009. Commercial Real Estate Investment, Second Edition: A Strategic Approach, Estates Gazette. Bonoli, G., 2000. The Politics of Pension Reform: Institutions and Policy in Western Europe, Cambridge University Press. Center for Policy Studies PRAXIS, 2008. Transition Costs of Reform Pension Systems, Project No VT/2007/042. Cohen, S., 2000. Microeconomic Policy, Routledge. Czech Statistical Office, 2011. Employment in the Czech Republic: Time Series of the Fundamental Indicators. Dobešová, D., 2006. Důchodový systém v ČR. Národohospodářský obzor, Brno, ESF MU Brno. Eurostat, 2010. The Czech Republic: Gradual Recovery alongside Consolidation Effort; European Economic Forecast. Greene, W.H., 2003. Econometric Analysis, Prentice Hall. Greer, G.E., 1997. Investment Analysis for Real Estate Decisions, Dearborn Trade Pub; 4th edition (January 1997). Hamilton, S.W. & Heinkel, R.L., 1994. The Role of Real Estate in a Pension Portfolio, Bureau of Asset Management, U. of B.C. Hines, M.A., 2001. Investing in international real estate, Greenwood Publishing Group. Chun, G.C. & Shilling, J.D., 1997. Institutional Investors and the Lack of Real Estate Diversification. IHS Global Insight, 2011. Country & Industry Forecasting. www.ihs.com. Lloyd-Sherlock, P., 2010. Population Ageing and International Development: from Generalisation to Evidence, The Policy Press. Mikešová, V. & Černá, M., 2008. Reforma důchodového systému (ČR a svět). Ministry of Finance CR, 2011. Limity poplatků ve 2. pilíři penzijního systému. Ministry of Labor and Social Affairs CR, 2011a. Důvody reformy. Ministry of Labor and Social Affairs CR, 2011b. Hlavní principy pokračování důchodové reformy. Ministry of Labor and Social Affairs CR, 2011c. Podkladový materiál pro rozhodnutí o zavedení možnosti opt out ze základního důchodového pojištění. OECD, 2005. OECD Economic Surveys Czech Republic: Volume 2004, OECD Publishing. OECD, 2001. Private Pensions Series OECD 2000: Private Pension Conference, OECD Publishing. Orenstein, M.A., 2000. How Politics and Institutions Affect Pension Reform in Three Postcommunist Countries: World Bank Policy Research Working Paper No. 2310. Rasmusen, E., 2001. Games and Information: An Introduction to Game Theory Third Edition, Wiley-Blackwell. Rooij, M., Siegmann, A. & Vlaar, P., 2008. Market Valuation, Pension Funds Policy and Contribution Volatility. Ryll, A., 1999. Transformation of Social Security: Pensions in Central-Eastern Europe, Springer. Sayce, S., Cooper, R. & Venmore-Rowland, P., 2006. Real Estate Appraisal: from Value to Worth, Wiley-Blackwell. Schiff, J.A. et al., 2000. Pension reform in the Baltics: issues and prospects, Sirota, D., 2004. Essentials of Real Estate Investment, 6th edition, Dearborn Financial Publishing. Součková, P., 2010. Důchodový systém v ČR a jeho perspektivy. Steurer, M., 2009. Fertility Decisions and the Sustainability of Defined Benefit Pay-as-You-Go Pension Systems. The Economist, 2010. Hungarian Pensions: When Solidarity is Obligatory. Vaněk, M., Magnusová, J. & Matušková, S., 2010. Důchodový systém: klíčový pilíř sociální politiky státu. Central European Review of Economic Issues. Zákon 42/1994, 1994. Zákon 42/1994, Sb. o penzijnim připojištění se státním příspěvkem. |
Předběžná náplň práce |
Cílem této diplomové práce je posouzení možného dopadu penzijní reformy na český trh komerčních nemovitostí pro roky 2013 – 2017. Naše hypotéza je, že případná penzijní reforma by mohla mít znatelný pozitivní dopad na trh nemovitostí skrze investice institucí, jež budou tvořit nově zavedený druhý pilíř. V první části této práce zkoumáme hlavní penzijní reformy, které byly v posledních letech provedeny na Slovenku, v Maďarsku, v Polsku, v Litvě, v Lotyšsku a v Estonsku. Na základě analýzy těchto reforem a s přihlédnutím ke specifikům českého penzijního systému odhadujeme, že přírůstky kapitálu ve druhém pilíři mohou být 1,23 miliardy EUR pro rok 2013 a dále porostou do roku 2017, kdy dosáhnou 2,59 miliardy EUR. Pravděpodobná výše podílu investovaného institucemi ve druhém pilíři do nemovitostí je na základě další analýzy odhadnuta na 0 – 14%. Rozpětí může být ovlivněno především možnými regulačními omezeními. V dalším postupu použijeme předpoklad, že investice do komerčních nemovitostí budou částečně financovány dluhově (podíl dluhu bude v takovém případě 40%) a následně zjistíme celkový objem investic, který by instituce ve druhém pilíři mohly alokovat na trh komerčních nemovitostí. Odhadovaný objem pro rok 2013 se nachází mezi 61 a 287 miliony EUR. Vzhledem k průměrnému objemu investic na českém trhu komerčních nemovitostí za posledních 5 let (1334 milionů EUR) můžeme očekávat, že penzijní reforma by mohla za jistých podmínek mít znatelný pozitivní dopad na trh komerčních nemovitostí. V závěru práce představíme doporučení možných témat, na které by se mohl zaměřit budoucí výzkum. |
Předběžná náplň práce v anglickém jazyce |
The objective of this thesis is to estimate the impact of pension reform on commercial property market in the Czech Republic during the period of 2013 –2017. Our hypothesis is that a potential pension reform would have a positive significant impact on property investment volumes via institutions constituting the second pillar. In the first step, we provide analysis of pension reforms recently applied in Slovakia, Hungary, Poland, Lithuania, Latvia and Estonia. Given analysis of selected countries and specifics of the proposed Czech pension reform, we estimate that the institutions in the second pillar may face additional yearly cash inflows beginning on EUR 1.23 billion in 2013 and further increasing to EUR 2.59 billion in 2017. Furthermore, we estimate that a likely share allocation by second pillar institutions into real estate would lie in the region of 0 – 14% depending on the discrete decision of the regulators. Using a conservative leverage of 40% for bank financing, we estimate that the expected investment volumes allocated by second pillar institutions into real estate would be EUR 61 – 287 million in year 2013. Given the average investment volumes of EUR 1334 million p.a. allocated into commercial property over the past 5 years, we conclude that there is a potential for significant positive impact of the pension reform on Czech commercial property market. In the last part of thesis, we present the recommendations for further research, in particular with respect to the potential impact on commercial property prices. |