Relationship between Stock Returns and Net Income: Evidence from U.S. Market

• Název práce v češtině: Relationship between Stock Returns and Net Income: Evidence from U.S. Market
• Název v anglickém jazyce: Relationship between Stock Returns and Net Income: Evidence from U.S. Market
• Klíčová slova: akciové výnosy, profit, zisk, Spojené státy americké
• Klíčová slova anglicky: stock returns, net income, earnings, United States of America
• Akademický rok vypsání: 2016/2017
• Typ práce: diplomová práce
• Jazyk práce: angličtina
• Ústav: Institut ekonomických studií (23-IES)
• Vedoucí / školitel: prof. Ing. Evžen Kočenda, M.A., Ph.D., DSc.
• Řešitel: skrytý - zadáno vedoucím/školitelem
• Datum přihlášení: 05.05.2017
• Datum zadání: 05.05.2017
• Datum a čas obhajoby: 22.06.2017 08:30
• Místo konání obhajoby: Opletalova - Opletalova 26, O105, Opletalova - místn. č. 105
• Datum odevzdání elektronické podoby: 23.05.2017
• Datum proběhlé obhajoby: 22.06.2017
• Oponenti: prof. PhDr. Ladislav Krištoufek, Ph.D.

Seznam odborné literatury

Amir, E. a B. Lev. Value-Relevance of Nonfinancial Information: The Wirless Communications Industry. Papers [online]. 1995 [cit. 2017-03-05]. ISSN edsrep.
Asteriou, Dimitrios a S. G. Hall. Applied econometrics. 2nd ed. New York: Palgrave Macmillan, c2011. ISBN 978-0-230-27182-1.
Ball, Ray and Philip Brown. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research [online]. 1968, 6(2), 159-178 [cit. 2016-12-11]. ISSN 00218456.
Beaver, W. H., R. Lambert, and D. Morse. 1980. The information content of security prices. Journal of Accounting & Economics 2 (March): 3-28.
Borges, Maria. The Ex-Dividend Day Stock Price Behavior: The Case of Portugal. Atlantic Economic Journal [online]. 2008, 36(1), 15-30 [cit. 2016-12-28]. DOI: 10.1007/s11293-007-9104-8. ISSN 01974254.
Carhart, Mark, (1997), On Persistence in Mutual Fund Performance, Journal of Finance, 52, issue 1, p. 57-82.
Collins, Daniel W., Edward L. Maydew a Ira S. Weiss. Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty years. Journal of Accounting [online]. 1997, 24(1), 39-67 [cit. 2017-05-15]. ISSN 01654101.
Elliot, John A. and J. Douglas Hanna. Repeated Accounting Write-Offs and the Information Content of Earnings. Journal of Accounting Research [online]. 1996, 34(3), 135-155 [cit. 2016-12-27]. ISSN 00218456.
Fabozzi, Frank J. The handbook of financial instruments. Hoboken, New Jersey: Wiley, c2002. ISBN 0471220922.
Fama, Eugene F. a Kenneth R. French. Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics [online]. 1993, 33(1), 3 [cit. 2017-05-03]. ISSN edsrep.
Glezakos, Michalis, John Mylonakis, and Charalampos Kafouros. "The Impact of Accounting Information on Stock Prices: Evidence from the Athens Stock Exchange." International Journal of Economics and Finance 4, no. 2 (2012). doi:10.5539/ijef.v4n2p56.
GICS. MSCI [online]. [cit. 2017-05-16]. Available form: https://www.msci.com/gics
Harvey, Campbell R., Yan Liu a Heqing Zhu. ..and the Cross-Section of Expected Returns. Review of Financial Studies [online]. 2016, 29(1), 5-68 [cit. 2017-05-10]. DOI: 10.1093/rfs/hhv059. ISSN 08939454.
Chen, Nai-Fu, Richard ROLL a Stephen A. ROSS. Economic Forces and the Stock Market. The Journal of Business [online]. 1986, 59(3), 383-403 [cit. 2017-05-03]. ISSN 00219398.
Chu, Eric Liluan. Impact of Earnings, Dividends and Cash Flows on Stock Returns: Case of Taiwan's Stock Market. Review of Quantitative Finance and Accounting [online]. 1997, 9(2), 181 [cit. 2017-04-13]. ISSN 0924865X.
Jílek, Josef. Akciové trhy a investování. Praha: Grada, 2009. Finanční trhy a instituce. ISBN 978-80-247-2963-3.
Johnson, M.F. Business cycles and the relation between security returns and earnings. Review of Accounting Studies [online]. 1999, 4(2), 93 - 117 [cit. 2016-12-25]. ISSN 13806653.
Kotler, Philip and Aguilar, Francis Joseph. Scanning the Business Environment (Book). Journal of Business [online]. 1967, 40(4), 537-539 [cit. 2016-12-25]. ISSN 00219398.
Lev, Baruch a Paul Zarowin. The Boundaries of Financial Reporting and How to Extend Them. Journal of Accounting Research [online]. 1999, 37(2), 353-385 [cit. 2017-03-05]. ISSN 00218456.
Lev, B. 1989. On the usefulness of earnings and earnings research: Lessons and directions from two decades of empirical research. Journal of Accounting Research 27 (Supplement): 153-201.
Malkiel, Burton G. and Eugene F. Fama. EFFICIENT CAPITAL MARKETS: A REVIEW OF THEORY AND EMPIRICAL WORK*. The Journal of Finance [online]. 1970, 25(2), 383-417 [cit. 2016-12-21]. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1970.tb00518.x. ISSN 00221082. Available from: http://doi.wiley.com/10.1111/j.1540-6261.1970.tb00518.x
Mankiw, N. Gregory. Principles of economics. Seventh edition. 2014. ISBN 128516587X.
Oecd.Stat: Quarterly National Accounts : Quarterly Growth Rates of real GDP, change over previous quarter. OECD Statistics Portal [online]. [cit. 2017-03-12]. Available from: https://stats.oecd.org/index.aspx?queryid=350#
Porter, Michael E. THE FIVE COMPETITIVE FORCES THAT SHAPE STRATEGY. Harvard Business Review [online]. 2008, 86(1), 78-93 [cit. 2016-12-26]. ISSN 00178012.
S&P Dow Jones Indices. S&P 500 [online]. S&P Dow Jones Indices LLC, a division of S&P Globa, 2017 [cit. 2017-04-01]. Available from: http://us.spindices.com/indices/equity/sp-500
Sloan, Richard G. Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows About Future Earnings? Accounting Review [online]. 1996, 71(3), 289-315 [cit. 2016-12-27]. ISSN 00014826.
Smith, B. Mark. A history of the global stock market: from ancient Rome to Silicon Valley. University of Chicago press, 2004.
Strong, Norman and WALKER Martin. The Explanatory Power of Earnings for Stock Returns. Accounting Review[online]. 1993, 68(2), 385-399 [cit. 2016-12-11]. ISSN 00014826.
Subramanyam, K. R. Financial statement analysis. Eleventh edition. ISBN 978-0-07-811096-2.
University of Michigan, University of Michigan: Consumer Sentiment© [UMCSENT], retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/UMCSENT, May 3, 2017.
Why some succeed. Fortune [online]. 1994, 130(9), 74-74 [cit. 2016-12-28]. ISSN 00158259.
Yahoo Finance!. Yahoo! [online]. 2017 [cit. 2017-04-01]. Available from: https://finance.yahoo.com/

Předběžná náplň práce

Je důležité vědět, zda firemní zisky ovlivňují výnosy akcií. Není to důležité
jen proto, že investoři mohou rozpoznat pravou příčinu pohybů cen akcií, ale pohyby
cen akcií a akciové trhy celkově jsou vnímány jako teploměry celé ekonomiky.
Mnoho studií již bylo o tomto tématu napsáno, ale jejich závěry jsou nejednoznačné.
Cílem této diplomové práce je vyhodnotit vztah mezi firemním ziskem a akciovými
výnosy. K tomu jsou použity dva přístupy a to panelové modely a vícenásobná
lineární regrese. Zkoumána jsou data společností z S&P500 indexu. Dále je v práci
vyšetřována heterogenita v závislosti na jednotlivých společnostech a na čase. Navíc
jsou do modelů zahrnuty i další faktory, u kterých bylo již dříve prokázáno, že
vysvětlují pohyby v akciových výnosech. Výsledky z panelové regrese nám říkají, že
pravděpodobně neexistuje vztah mezi firemním profitem a akciovými výnosy. Dále
výpočty ukazují přítomnost náhodných efektů mezi jednotlivými společnostmi a tři
strukturální šoky závislé na čase. Kromě toho také panelové modely potvrzují
statistickou významnost proměnných jménem index spotřebitelského sentimentu a
procentuální změna v hodnotě vlastního jmění společnosti. Zároveň nám panelový
model nepotvrzuje statistickou významnost proměnných jménem poměr dluhu
k vlastnímu kapitálu a zprávy ohledně vývoje HDP. Výsledky z vícenásobné lineární
regrese ohledně vztahu mezi firemními zisky a výnosy akcií nám dávají nejasné
závěry.

Předběžná náplň práce v anglickém jazyce

It is important to know if earnings variables influence stock returns. This is
important not just for investors who want to know what drives stock returns, but also
for the overall economy as stock returns and stock markets are also considered to be
significant indicators of its performance. Many studies were conducted in the past
but with inconclusive results. The aim of the thesis is to examine the relationship
between net income and stock returns using two approaches, namely panel data
model and multiple linear regression. We utilize a dataset of companies selected
from the S&P500 Index. We also analyse possible heterogeneity in cross section and
time. Moreover, we incorporate additional factors which have been proven to have
significant explanation power for stock returns. Our findings from the panel data
estimation suggest that there is no relationship between scaled net income and stock
returns. We find there are random effects present between the companies and three
structural breaks in time. Furthermore, we explore the significance of the consumer
sentiment index and the percentage change in the book value per share variables in
the panel estimation. We do not confirm the debt to equity ratio and the GDP growth
news factors in the panel estimation as significant. Results concerning the
relationship between net income and stock prices coming from the multiple linear
regressions are inconclusive.