Trading volume and expected stock returns: a meta-analysis

• Název práce v češtině: Obchodovaný objem a očekávané výnosy akcií: metaanalýza
• Název v anglickém jazyce: Trading volume and expected stock returns: a meta-analysis
• Klíčová slova: Očekávaný výnos akcií, obchodovaný objem, metaanalýza, bayesovská statistika, publikační vychýlení
• Klíčová slova anglicky: Expected stock returns, trading volume, metaanalysis, Bayesian model averaging, publication bias
• Akademický rok vypsání: 2017/2018
• Typ práce: diplomová práce
• Jazyk práce: angličtina
• Ústav: Institut ekonomických studií (23-IES)
• Vedoucí / školitel: prof. PhDr. Tomáš Havránek, Ph.D.
• Řešitel: skrytý - zadáno vedoucím/školitelem
• Datum přihlášení: 19.02.2018
• Datum zadání: 19.02.2018
• Datum a čas obhajoby: 19.06.2019 09:00
• Místo konání obhajoby: Opletalova - Opletalova 26, O206, Opletalova - místn. č. 206
• Datum odevzdání elektronické podoby: 09.05.2019
• Datum proběhlé obhajoby: 19.06.2019
• Oponenti: RNDr. Michal Červinka, Ph.D.

Seznam odborné literatury

Akpansung, A. O. & Gidigbi, M. O. (2015). The Relationship between Trading
Volumes and Returns in the Nigerian Stock Market. International Research Journal
of Finance and Economics, 132.
Brennan, M. J., et al. (1998) Alternative factor specifications, security characteristics,
and the cross-section of expected stock returns. Journal of Financial
Economics, 49.3: 345-373.
Brennan, M. J. & Subrahmanyam, A. (1995): Investment analysis and price
formation in securities markets. Journal of Financial Economics, 1995, 38.3: 361-
381.
Choi, K.-H. & Kang, S. (2013): S. Relationship between Stock Returns and
Trading Volume: Domestic and Cross-Country Evidence in Asian Stock Markets.
International Conference on Economics and Business Administration, Busan, Korea,
p. 33-39.
Chordia, T., et al. (2001): Trading activity and expected stock returns. Journal
of Financial Economics, 59.1: 3-32.
Gallant, A. R., et al. (1992): Stock prices and volume. The Review of Financial
Studies, 5.2: 199-242.
Goldfarb, R.S. (1995): The economist-as-audience needs a methodology of plausible
inference. J. Econ. Methodol., 2(2), 201–222.
Havranek, T. & Irsova Z. (2017): Do borders really slash trade? A metaanalysis.
IMF Economic Review, 65.2: 365-396.
Horvath, R., et al. (2017): Financial development, rule of law and wealth
inequality: Bayesian model averaging evidence.
Lee, B.-S. & Rui, O. M. (2002): The dynamic relationship between stock returns
and trading volume: Domestic and cross-country evidence. Journal of Banking &
Finance, 26.1: 51-78.
Karpoff, J. M. (1987): The relation between price changes and trading volume:
A survey. Journal of Financial and quantitative Analysis, 22.1: 109-126.
Mahajan, S. & Singh, B. (2009): The empirical investigation of relationship
between return, volume and volatility dynamics in Indian stock market. Eurasian
Journal of Business and Economics, 2.4: 113-137.
El-Qidreh, K. (2013): The relationship between trading volume and stock prices:
an empirical study on the top largest listed public corporations in the NASDAQ
Exchange of USA.
Stanley, T.D. & Doucouliagos, H. (2012):. Meta-regression analysis in economics
and business. Routledge, 2012.
Stanley, T.D., et al. (2008): Meta-regression analysis as the socio- economics
of economics research. J. Socio-Econ., 37(1), 276–292.

Předběžná náplň práce

Zkoumám vztah mezi očekávaným výnosem akcií a jejich obchodovaným objemem.
Nasbíral jsem dohromady 522 pozorování z 46 studií a Provedl jsem první metaanalýzu
v této oblasti. Použití bayesovské metody průměrování modelů a frekventistického
přístupu průměrování modelů mi pomohlo objevit nejvíce vlivné faktory,
které ovlivňují vztak mezi výnosy a obchodovaným objemem, protože jsem obsáhl
více než 50 rozdílů mezi primárními články jako průměrný rok a typ datasetu, délka
datasetu, velikost trhu a užitého modelu. Nakonec jsem zjistil, že vztah mezi očekávaným
výnosem investic a obchodovaným objemem je spíše zanedbatelný. Na druhou
stranu, vztah mezi součaným výnosem akcie a obchodovaným objemem je kladný.
Tyto dva závěry třídí smíšené závěry z dříve psaných primárních studií. Navíc
zkoumaný vztah je ovlivněný velikostí dané země a stavu jejího rozvoje. Kromě
toho primární studie využívající vyšší frekvenci sbírání dat poskytují soustavně vyšší
odhady než studie s daty z delších časových period. Na druhou stranu není rozdíl
mezi výsledky na základě využití různých metodologií. Nakonec jsem použil klasické
a moderní metody jako například trychtýřovou metodu ke zkoumání publikačního
vychýlení a našel jsem pro něj dostatek důkazů v této oblasti výzkumu.

Předběžná náplň práce v anglickém jazyce

I investigate the relationship between expected stock returns and trading volume.
I collect together 522 estimates from 46 studies and conduct the first meta-analysis
in this field. Use of Bayesian model averaging and Frequentist model averaging help
me to discover the most influential factors that affect the return-volume relationship,
since I control for more than 50 differences among primary articles such as midyear
and type of data, length of the primary dataset, size of market, or model employed.
In the end, I find out that the relation between expected stock returns and trading
volume is rather negligible. On the other hand, the contemporaneous relation between
returns and volume is positive. These two findings cut the mixed results from
previously written studies. Moreover, the investigated relationship is influenced by
the size of country of interest and the level of its development. Besides the primary
studies that employ higher data frequency provide substantially larger estimates
than the studies with data from longer time periods. On the contrary, there is no
difference among different estimation methodologies used. Finally, I employ classical
and modern techniques such as stem-based methodology for publication bias
detection, and I find evidence for it in this field.